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中金:FOF规模突破千亿元,偏债混合型占六成

市场规模:FOF规模突破千亿元,中低风险产品占主流存量:FOF市场规模突破千亿元,偏债混合型FOF增长最快。2019年以来FOF产品数量及规模均稳步增长,季度平均增速达到30%。截至2021年1季度末,全市场共有149只公募FOF产品,规模合计1143亿元,其中,养老FOF规模和数量占比较高。近两年来伴随着“固收+”产品的高速发展,中低风险的偏债混合型FOF也成为了FOF产品中增长最快的品类,截至2021年一季度末,规模达到676亿元,占比接近60%。

市场规模:FOF规模突破千亿元,中低风险产品占主流

存量:FOF市场规模突破千亿元,偏债混合型FOF增长最快。2019年以来FOF产品数量及规模均稳步增长,季度平均增速达到30%。截至2021年1季度末,全市场共有149只公募FOF产品,规模合计1143亿元,其中,养老FOF规模和数量占比较高。近两年来伴随着“固收+”产品的高速发展,中低风险的偏债混合型FOF也成为了FOF产品中增长最快的品类,截至2021年一季度末,规模达到676亿元,占比接近60%。

增量:2021年一季度新发FOF产品规模合计145.87亿元。2021年一季度共有6只FOF产品成立,包含3只普通FOF和3只养老FOF,其中也不乏首发规模较大的产品,嘉实民安添岁稳健养老一年持有和民生加银稳健配置6个月首发募集规模分别达到50.54亿元和49.98亿元。

机构:FOF产品发展渐入正轨,市场已具备一定集中度。截至2021年一季度末,全市场共有53家机构布局FOF产品,FOF前十大管理人规模占全市场的74%,前五大管理人市场规模占比达到56%,民生加银基金、交银施罗德基金和兴证全球基金管理规模位列前三,规模分别达224.70亿元(占比19.67%)、142.96亿元(占比12.51%)和128.02亿元(11.20%)。

图表:2019年以来公募FOF产品规模稳步增长

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

图表:偏债混合型FOF占比接近60%

中金:FOF规模突破千亿元,偏债混合型占六成

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

图表:2021年1季度新发FOF产品中低风险为主

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部(截至2021年3月底)

图表:FOF市场基金公司集中度高

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

业绩回顾:FOF产品在市场下跌中具备一定抗跌性

整体来看:FOF在市场震荡下跌中表现出一定抗跌性。2021年春节以来,A股市场整体震荡下跌,权益基金指数普遍下跌,相比之下,FOF产品整体表现出一定的抗跌性,一季度FOF指数小幅上涨0.15%,与其他的权益和债券基金指数相比,收益仅次于中长期纯债指数和偏债混合指数。

分类来看:目标风险养老FOF整体表现较好。2021年一季度各类FOF产品表现分化,目标风险养老FOF整体收益相对较好,近半数产品获得正收益。普通FOF中,南方全天候策略A(+1.66%)、易方达如意安泰一年A(1.01%)和人保稳进配置三个月持有(+1.01%)表现领先;目标风险养老FOF中,浦银安盛颐和稳健养老一年A(+1.33%)、兴全安泰积极养老目标五年(+1.28%)和兴全安泰稳健养老一年持有表现较好;而目标日期养老FOF由于整体仓位较高,一季度普遍表现不佳。

图表:市场下跌时FOF指数表现出相对抗跌性

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

图表:2021年一季度FOF指数获得正收益

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

图表:2021年1季度各类FOF收益率分布

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

图表:2021年1季度各类FOF平均收益率

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图表:2021年1季度各类FOF中业绩表现前五产品明细

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配置特征:中低风险基金配置比例上升

资产配置:2021年一季度各类 FOF重仓基金中,债券型基金的占比较上一季度均有所提升。从重仓基金大类来看,截至2021年一季度末,普通FOF和目标日期养老FOF对于中高风险型基金配置比例较高,混合型基金和股票型基金合计占比超过80%;而目标风险养老FOF则更偏好中低风险的基金,债券型基金占比超过80%。从重仓基金细分类别来看,FOF产品整体上在2020年一季度主要增加了中长期纯债基金配置比例,主要缩减了偏股混合型与灵活配置型基金配置比例。

图表:2021年一季度FOF重仓基金逐渐向中低风险类基金

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

图表:2021年一季度FOF重仓基金中债券型基金占比上升

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

重仓基金:FOF重仓的中长期纯债基金配置集中度进一步提升。中长期纯债是FOF重仓债券型基金中最主要的投资品种,其中,易方达信用债A配置次数最多(17次),其次为博时富瑞纯债A(14次)和富国产业债A(13次)。一级债基、二级债基和偏债混合型基金被FOF产品重仓次数最多的均来自易方达基金。权益基金中,工银瑞信文体产业A(15次)、嘉实价值精选(8次)和国富沪港深成长精选(8次)进入重仓基金次数最多。

图表:2021年一季度FOF重仓基金逐渐向中低风险类基金

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

重仓股票:配置股票的FOF产品数量增加,配置总市值略有下降。截至2021年1季度末,共有71只FOF配置了股票,较上季度增加5只,重仓股票规模为26.3亿元,较上季度小幅下降0.1亿元。目标风险养老FOF和普通FOF的股票平均仓位均有所下降,而目标日期养老FOF配置比例有所上升。结合FOF重仓基金分析中,目标日期养老FOF配置的债券型基金占比相对较低,配置的混合型和股票型基金占比在三类中为最高,目标日期养老FOF产品整体风险偏好相对较高。

图表:直接投资股票的FOF比例保持稳定

资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

图表:目标日期养老FOF股票投资平均仓位相对较高

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

图表:2021年1季度三类FOF前十大重仓股明细

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资料来源:万得资讯,中金公司研究部,注:数据截至2021.03.31

来源:金融界网

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作者: admin

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